サブプライムローン禍に端を発した世界的な金融危機は、基軸通貨ドル体制の終焉へと広がるのか。それともオバマ新政権のもと、ドル体制の再興が図られるのか？　09年以降のドルのリスクシナリオを加筆、文庫化。

将来のドル不安の可能性をどの程度真剣に考えるべきか。データに基づき、国際資本移動と主要国経済やマーケットの動きを重ね合わせ冷静に考察。

まえがき

序章　グリーンスパンVS.バフェット
　「双子の赤字」論争
　「ドバイG7」が転換点に
　本書の構成

第１章　ドルの足下は揺らいでいる
　１　米国の経常赤字をどうみるか
　　　　規模は歴史的水準に
　　　　赤字相手国は全世界に広がる
　２　複雑な国際収支と為替市場の関係
　　　　国際収支から為替市場を分析する際の覚え書き
　　　　国際収支の四項目
　　　　分析のフレームワークと実例
　３　ドルリスクを映す国際資本移動
　　　　二度目の大サイクル？
　　　　危機からアメリカンバブルへ（95年～2001年のドル高進行期）
　　　　米一極集中からブロック化（2002年以降のドル安期）

第２章　米国経済は砂上の楼閣か
　１　ミレニアムにかけてのブームと崩壊
　　　　相乗効果を強めた株価急騰と高成長
　　　　回避できなかった「根拠なき熱狂」
　２　ニューエコノミー論の光と影
　　　　ニューエコノミーとは何だったか
　　　　なぜ過剰が発生したのか
　３　米経済の復活と「双子の赤字」急拡大
　　　　ブーム後の景気後退とすばやい復活
　　　　小さくなかった後遺症
　　　　大不況を回避させた家計需要と財政
　　　　低金利がもたらした住宅金融の“高速回転”
　　　　超拡張的になったブッシュ財政
　　　　歪んだ貯蓄投資バランス

第３章　ドルの呪縛から逃れようとする欧州
　１　発足直後にニューエコノミー・バブルに巻き込まれたユーロ
　　　「世界の投資銀行」になった欧州
　　　　欧州通貨統合が「プッシュ要因」
　　　　財政緊縮・金融緩和のポリシーミックス
　　　　市場統合の衝撃
　　　　ユーロ紙幣導入もユーロ安要因だった？
　２　「過渡期」の終わり
　　　　逆転した「短期借り・長期貸し」構造
　　　　巨額ロス発生の「記憶効果」
　　　　ユーロ国際化の兆し
　３　ドルからの離脱という苦悩
　　　　ドル・ユーロの振れ幅は大きくなる
　　　　ユーロ圏自身の問題点

第４章　米国を支える「ドル・ブロック」アジア
　１　米経済の軟着陸を支えたアジアの公的資金
　　　　欧州資金を代替したアジアの外貨準備
　　　　介入による赤字埋め合わせが米長期金利を抑制
　　　　経常・貿易黒字と株式投資でアジアに還流
　　　　フィードバック効果を飛躍的に高めた米国のドル安容認
　２　アジアが「双子の黒字」を出す背景
　　　　未曾有の規模に膨らんだ介入
　　　　金融システム不安とデフレが根本要因
　　　　結果的に同時進行した量的緩和と大量介入
　　　　通貨危機に学んだアジア新興諸国
　　　　教科書通りの変動相場制にはならず
　　　　歪み強まる中国の国際収支
　３　ドル買い支えの限界
　　　　大きかったリフレ効果
　　　　きしみ始めたドル・ブロック
　　　　ドルの小康に潜むリスク

第５章　ドルリスクは消えていない
　１　ドル本位制の機能不全
　　　　80年代の「双子の赤字」がドル危機につながらなかった理由
　　　　ドル本位体制の調整メカニズム
　　　　日独の資産価格上昇が効く
　　　　今回は「幸運」がない？
　２　米財政赤字の削減は困難
　　　　消えた「平和の配当」
　　　　「五年間で財政赤字半減」は可能なのか
　３　ドルをめぐる四つのシナリオ
　　　　問われる「米国の世紀」の持続性
　　　　シナリオ１緩やかな均衡回復とドル本位制継続
　　　　シナリオ２赤字ファイナンス継続とドル高
　　　　シナリオ３保護主義傾向の強まり
　　　　シナリオ４ドル安加速
　　　　無視できないリスクシナリオ

第６章　「大いなる安定」から「100年に一度の危機」へ
　長期金利の謎と国際資本移動の急拡大（2005～06年）
　流動性急増の背景
　分散効果への過信と不十分だった情報開示
　「100年に一度の危機」へ（2007～08年）
　金融危機下の国際資本移動とドル
　悪化する米国ファンダメンタルズとドル
　シナリオの再検討

参考文献